Галина Алексеєвська » Вплив нетрадиційних методів монетарної політики на економічний розвиток країн
[додати інший файл чи обкладинку цього твору] [додати цей твір до вибраного]

Вплив нетрадиційних методів монетарної політики на економічний розвиток країн

Дисертація
Написано: 2020 року
Розділ: Наукова
Додав: balik2
Твір додано: 23.01.2022
Твір змінено: 23.01.2022
Завантажити: pdf див. (5.5 МБ)
Опис: Алексеєвська Г. С. Вплив нетрадиційних методів монетарної
політики на економічний розвиток країн. – Кваліфікаційна наукова праця
на правах рукопису.
Дисертація на здобуття наукового ступеня доктора філософії з галузі
знань 29 «Міжнародні відносини» за спеціальністю 292 «Міжнародні
економічні відносини». – Одеський національний університет імені І. І.
Мечникова, Одеса, 2020.



Дисертаційну роботу присвячено комплексному дослідженню впливу
нетрадиційних методів монетарної політики Центральних банків ЄС, США та
Японії на економічний розвиток країн, в умовах глобальної економічної
нестабільності.
У вступі обґрунтовано актуальність теми, її зв’язок з науковими
програмами, темами, визначено мету, завдання, предмет, об’єкт і методи
дослідження, розкрито наукову новизну, практичне значення та апробацію
одержаних результатів.
У розділі 1 «Теоретичні основи дослідження нетрадиційної монетарної
політики» досліджено підходи до аналізу змісту понять «економічний
розвиток» і «монетарна політика» та основні фактори економічного розвитку
країн, серед яких монетарна політика є одним з головних. Подальшого
розвитку також дістав аналіз сутності нетрадиційної монетарної політики.
Дисертантом доповнено категоріальний апарат дослідження, а саме
запропоновано під поняттям «нетрадиційна монетарна політика» розуміти її як
сукупність заходів, спрямованих на відновлення функціонування
трансмісійного механізму політики й усунення дисбалансів на фінансовому
ринку з відповідним забезпеченням додаткового монетарного стимулювання в
умовах «пастки ліквідності» за допомогою змін у структурі й обсязі балансу
центрального банку та відсоткових ставок.


3



Досліджено інструментарій монетарної політики, який складається з
традиційних і нетрадиційних методів, а також цілі їх застосування. Набула
подальшого розвитку класифікація нетрадиційних методів монетарної
політики, у межах якої визначено п’ять основних інструментів: попереднє
керівництво, що є комунікаційним інструментом монетарної влади, який
складається з заяв і зобов’язань центральних банків, насамперед, з підтримки
короткострокової відсоткової ставки на певному рівні протягом певного
періоду часу, а також заяв щодо інших нетрадиційних заходів; кількісне
пом’якшення під яким, як правило, розуміють великомасштабні раунди з
придбання цінних паперів і розширення грошової бази; кредитне пом’якшення,
яке складається з розширення кредитних операцій для фінансових установ;
від’ємні відсоткові ставки, які є платою за володіння високоліквідними та
високонадійними державними цінними паперами провідних країн Європи та
Японії, чи за привілей зберігати гроші на рахунках у центральному банку.
Автором також запропоновано ввести до цього переліку якісне пом’якшення
під яким розуміється розширення строків погашення цінних паперів, купівля
довгострокових цінних паперів за рахунок продажу короткострокових активів з
портфеля ЦБ. У дисертаційній роботі також були досліджені канали передачі
імпульсів нетрадиційної монетарної політики, основними серед яких є: канал
сигналізації, канал перебалансування портфеля і канал ліквідності.
У дисертаційній роботі на основі аналізу наявних підходів до оцінки
рівня впливу нетрадиційної монетарної політики на економічний розвиток
країн зроблено висновок, про їх невичерпність з огляду на швидкість зміни
економічної ситуації у світі, що потребує нових досліджень. Ґрунтуючись на
цьому, у дисертаційній роботі розроблені авторські моделі дослідження впливу
нетрадиційних методів монетарної політики на економічний розвиток як
розвинених країн, які здійснюють нетрадиційну монетарну політику, так і країн
з ринком, що формується. Це обумовлено тим, що сьогодні процеси
глобалізації та інтеграції посилюють взаємозалежність національних економік


4



різних груп країн, а країни з ринком, що формується стають все більш
інтегрованими у світову фінансову систему.
У розділі 2 «Світовий досвід застосування нетрадиційних методів
монетарної політики» було проаналізовано етапи, особливості та ефективність
використання нетрадиційних методів монетарної політики на прикладі
центрального банку Японії, Федеральної резервної системи США та
Європейського центрального банку.
Автором було удосконалено теоретико-методичні підходи емпіричного
дослідження впливу нетрадиційних методів монетарної політики на
економічний розвиток розвинених країн, на основі оцінки характерних
особливостей різних періодів проведення нетрадиційної монетарної політики з
урахуванням системи причинно-наслідкових зв’язків та залежностей між
фінансовими показниками національної економіки і характерними
особливостями трансформації монетарної політики після кризи 2008-2009 рр.
У рамках дослідження було проаналізовано умови та стан економіки
розвинених країн, в яких використовувалися нетрадиційні методи монетарної
політики. У результаті можна зазначити, що умови застосування нетрадиційних
методів монетарної політики були майже однаковими. Після фінансової кризи
2008–2009 років у розвинених країнах спостерігалося різке зниження ВВП, а
приріст ВВП був від’ємним, відбулося значне скорочення обсягів промислового
виробництва, збільшився рівень безробіття, спостерігалися дефляційні
тенденції, у результаті використання традиційних методів монетарного
регулювання, а зокрема зниження відсоткових ставок, центральні банки
потрапили в «пастку ліквідності». Але слід також зауважити, що з такими
проблемами Японія вже стикалася на початку 2000-х років, і тому в
дисертаційні роботі були досліджені два періоди застосування нетрадиційних
методів монетарної політики центральним банком Японії, а саме період з 2000
р. до 2006 р. і з 2008 р. – до початку 2020 року.




5



У дисертації також було виявлено схожі й відмінні риси в стратегіях
реалізації нетрадиційної монетарної політики, які в основному ґрунтуються на
типах фінансових систем, а також з 2008 року Федеральна резервна система
проводила нетрадиційну монетарну політику комбінуючи різні види
попереднього керівництва, політики кредитного, кількісного, якісного
пом’якшення на відміну від центрального банку Японії та Європейського
центрального банку, які, в доповнення переліченим, застосували ще політику
від’ємних відсоткових ставок.
Апробація авторських моделей дослідження впливу нетрадиційних
методів монетарної політики, які були реалізовані центральним банком Японії,
Федеральною резервною системою та Європейським центральним банком на
економічний розвиток розвинених країн, показала наявність високого ступеню
зв’язку між показниками обсягу балансу, монетарної бази та короткострокової
відсоткової ставки центральних банків з показниками, фондових індексів, рівня
інфляції, обмінного курсу, дохідності державних облігацій і спредів кредитних
дефолтних свопів.
Результати проведеного дослідження дали можливість підтвердити
гіпотезу про позитивний вплив нетрадиційної монетарної політики на
економічний розвиток країн. Разом з тим слід зазначити, що використання
нетрадиційних методів монетарної політики несе в собі певні загрози щодо їх
наслідків. Зокрема в сучасних умовах несприятливого епідеміологічного стану
у світі на початку 2020 року досліджувані центральні банки посилили свої
нетрадиційні заходи монетарної політики. Така ситуація породжує ще більшу
стурбованість щодо наслідків м’якої монетарної політики, основними з яких є
великі баланси центральних банків та їх подальше збільшення, а також довгий
період занадто низьких відсоткових ставок, що зменшує можливості монетарної
політики в реагуванні на кризові явища у майбутньому.
У розділі 3 «Вплив нетрадиційної монетарної політики центральних
банків розвинених країн на економічний розвиток країн з ринком, що
формується» удосконалено моделювання в системі дослідження впливу


6



нетрадиційних методів монетарної політики на економічний розвиток країн з
ринком, що формується на основі: дослідження каналів передачі впливу
нетрадиційної монетарної політики; визначення впливу нетрадиційних методів
монетарної політики розвинених країн на трансграничні потоки капіталу в
країнах Центральної та Східної Європи та дослідження впливу оголошень щодо
нетрадиційної монетарної політики центрального банку Японії, Федеральної
резервної системи та Європейського центрального банку на фінансові
показники України.
У процесі дослідження, насамперед, було здійснено аналіз каналів
передачі нетрадиційної монетарної політики розвинених країн на економічний
розвиток країн з ринком, що формується. У результаті було виділено такі
основні канали: як канал сигналізації, канал довіри, канал перебалансування
портфеля, канал відсоткових ставок і канал міжнародної ліквідності, через які
нетрадиційні заходи розвинених країн можуть стимулювати трансграничні
потоки капіталу, впливати на валютні курси, ціни активів, споживчі ціни, умови
кредитування та загалом на економічні процеси в країнах з ринком, що
формується.
Емпірично було досліджено вплив нетрадиційної монетарної політики
Європейського центрального банку на економіки країн Центральної та Східної
Європи. Зокрема, за допомогою регресійного аналізу було оцінено вплив
збільшення балансу ЄЦБ на дохідність державних 10-річних облігацій та на
потоки капіталу в Польщу, Угорщину, Чехію, Болгарію, Хорватію, Румунію та
Україну, а також визначено загальний вплив нетрадиційної політики ЄЦБ на
застосування антикризових заходів центральними банками досліджуваних
країн. У результаті аналізу було виявлено, що нетрадиційна монетарна політика
Європейського центрального банку, вплинула на прибутковість державних
облігацій країн Центральної та Східної Європи, яка загалом знизилася після
2014 року. Реалізація нетрадиційної монетарної політики та збільшення обсягу
балансу ЄЦБ також впливають на потоки інвестицій у країни ЦСЄ, але в


7



основному – це боргові інструменти як в прямих, так і в портфельних
інвестиціях.
Вагому увагу у дисертаційній роботі було приділено дослідженню впливу
оголошень Європейського центрального банку, Федеральної резервної системи
та центрального банку Японії про впровадження різноманітних нетрадиційних
методів монетарної політики на фінансові показники України та проаналізовано
можливості використання досвіду застосування нетрадиційних заходів. Під час
дослідження доведено, що на фінансові показники України найбільший вплив
мали дії Європейського центрального банку. І це цілком закономірно, тому що
Україна реалізовує євроінтеграційну стратегію. Такі інструменти нетрадиційної
монетарної політики, як попереднє керівництво та кількісне пом’якшення,
могли б бути застосовані в Україні, але лише з урахуванням національних
особливостей економічного та політичного середовища.
Узагальнюючи результати дослідження можна зробити висновок про те,
що країни з ринком, що формуються з обережністю відносяться до
застосування нетрадиційних методів монетарної політики через можливий
відтік капіталу та інфляційні наслідки. Застосування нетрадиційних методів у
даній групі країн також повинно враховувати наявні національні економічні та
політичні умови.
Ключові слова: нетрадиційна монетарна політика, кількісне
пом’якшення, кредитне пом’якшення, від’ємні відсоткові ставки, попереднє
керівництво, рівень інфляції, ЄЦБ, ФРС, Банк Японії, країни з ринком, що
формується.





Зміст: [натисніть, щоб розгорнути]
 
Відгуки читачів:
 
Поки не додано жодних відгуків до цього твору.
 
Тільки зареєстровані читачі можуть залишати відгуки. Будь ласка, увійдіть або зареєструйтесь спочатку.